成意十足

本文作者為 ppt 板友 joejoejoejoe 
發表的起因是要回答板上有人提出的一些問題
把當年金融風暴交代的非常詳細，非常值得一看
底下是他的blog
http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe

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問題一：到底過多熱錢湧入對於國家的傷害是什麼？

熱錢湧入的傷害影響其實還好，首先國民會看到手上的貨幣匯率上漲
這是因為外資在匯率低的時候開始匯入，然後放在股票 or 債卷 or 其他市場等等
這段期間，貨幣升值會引來其他熱錢持續湧入，就算股票原封不動，外資已賺到匯差
通常股市會一直上漲(外資絕不是來你家定存的)，房地產買氣熱絡，行情看漲

基本上外資敢一直買，就是看好貨幣匯率會持續升值，爾後熱錢會再持續匯入
所以一個國家的幣值看漲，幾乎都會引來熱錢，貨幣持續升值，股價會持續上揚

真正的傷害是在熱錢離開的時候(你看今年的越南就知道了)

補充匯率股市雙賺的方法:
假設外資在 USD/NTD 1:33.5 的時候開始匯入，以 USD 買進 NTD，然後放在股票市場
這段期間，熱錢湧入，台幣繼續升值，假設到 USD/NTD 1:30.5 ，外資的報酬率已經高達 3/33.5
這不包含把股價價差算進去，通常外資的報酬率 30% 以上應該不會有問題

外資可以用很多管道讓房價不斷的上漲，民眾見房地產投資獲利高，會買進房地產
房地產需求大增，價格又再飆高

問題二：而這些傷害又是以幾個階段慢慢傷害一個國家的經濟？我只知道美金趨貶後的熱錢湧入台灣，促使台幣今年瘋狂升值，升值後的台幣侵蝕出口商的獲利，但是接下來的傷害就不知道了？

升值後的台幣侵蝕出口商的獲利這個還只算是企業的損失，我舉個例子，亞洲金融風暴

1997 年 1 月份，以 George Soros 為首的國際投機商開始對覬覦已久的東南亞金融市場發動
攻擊佈局，5 月份，國際貨幣投機商開始大舉放空泰銖(THB)，泰銖(THB)兌美元匯率大幅
下跌。面對投機商來勢洶洶的進攻，泰國央行與新加坡央行聯手介入，三管齊下，企圖
捍衛泰銖(THB)陣地，他們動用了 120 億美元吸納泰銖(THB)﹔禁止本地銀行拆借泰銖(THB)
給投機者﹔大幅提高利率，在一番短兵相接之後，貨幣投機商再進行強而有力的反擊，
他們再度籌集資金，狠狠地拋空泰銖(THB)。George Soros 開始節節挺進。在此同時，
泰銖(THB)貶值的浪潮一波接著一波，泰銖(THB)兌換美元的匯率屢創新低。泰銖(THB)的
走勢大勢已去。

6 月份，投機商開始出售美國國債，匯集資金，再度向泰銖(THB)發起致命一擊。泰央行
奮起還擊。其時，泰政府此時已奄奄一息人人自危，在經濟繁榮掩蓋下的各種弊端逐一
暴露出來。為了安定民心，6 月 30 日泰國總理差厄利發表電視講話："我再次重申，泰銖
(THB)不會貶值，我們將讓那些投機分子血本無歸。"但金融市場仍像個扶不起的阿斗。
此時的泰國央行已彈盡糧絕，僅有的 300 億美元的外匯儲備早已花光。就在泰總理講話兩
天之後，泰國央行被迫宣布實行浮動匯率制，放棄長達 13 年之久的泰銖(THB)與美元掛鉤
的匯率制。當天，泰銖(THB)兌美元匯率重挫 20%，7 月 29 日，泰國央行行長宣布辭職，
 8 月 5 日，泰央行決定關閉 42 家金融機構，至此，泰銖(THB)終於失守

我只節錄一小段
個人收集的原文 http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/13973586 有興趣再看

當外資把熱錢進駐，佈局好了之後，會開始進行撤退的動作，這個動作通常很快
會讓國家央行來不及反應，最先看到的是股市撤資，因為股市的資金進出有限制
沒辦法迅速撤退，所以會明顯的看到股市長期緩緩走跌，不過股民會像溫水中的青蛙
一直在期待股市反彈上漲，卻不知道外資已在佈局撤退
結果卻http://www.wretch.cc/album/show.php?i=joejoejoe&b=24&f=1413503341&p=5
(這張圖從i大給的網站http://www.bloomberg.com/index.html?Intro=intro3找來的)

等到貨幣開始貶值的時候，開始第二階段，如果國家外匯儲備在之前大幅累積高於外債總額
國家外匯銀彈夠多，那情況還好，否則貨幣對美元的匯率會不斷的貶值
這是要看央行看外資鬥智，若狀況不好，匯率對 USD 走貶
民眾恐慌轉而持有美元，貨幣匯率再慘跌，最後跟美元掛鉤(假設以美元為本位)

股民的悲情不難想像，辛苦工作買到房子的人，情況會像這樣
原本的房屋假設 100 元台幣/棟，USD/NTD = 33
熱錢湧入，通貨膨脹，變成 130 元台幣/棟 ， USD/NTD = 30
熱錢流出，房市慘淡，變成 70 元台幣/棟 ， USD/NTD = 35

你可以想像，外資轉過頭來買進房地產有多便宜，等外資擁有大量房地產又可再玩一次

物價的價格會因為熱錢流入，通貨膨脹高居不下，直接影響民眾，熱錢流出，人民錢變小了
消費大減，商人....囧

問題三：「如果把高利率國家的貨幣拿來看，長期下來還是幣值還是會慢慢趨貶下來，畢竟套利空間慢慢被壓縮下來後，熱錢自然會選擇流出」，這是之前 ryanchao 前輩的推文，自己不懂其中的道理？能否請各位前輩解說？

通常國家的幣值大漲之後走貶是正常的(辛巴威，非洲某內陸國，太平洋小國特例除外)
高利率的國家不管幣值漲的如何，一定會再跌下來，不過這要看利率高到哪和國家經濟體系
這點可以解釋的很複雜，看 r 大要不要自己發揮了

貨幣的市場還蠻敏銳的，只要一有變動，高利率貨幣通常都走跌(近期比較例外，狀況太多)
套利的資金是借來的，一有風吹草動，投機客逃的比誰都快

小弟常有筆誤，有錯請多指教，個人想法，僅供參考